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马来西亚啤酒税调高 酿酒业盈利拉低

时间:2016-3-7 3:20:42

  【中国国际啤酒网】马来西亚政府把麦芽啤酒税的算法从“每升15%加7.40令吉”,改成“每升每100%酒精175令吉”。分析员估算,假设平均啤酒的酒精含量达5%,上述转换相等于提高5.8%的啤酒税,而每1%啤酒税的增长,將把酿酒业的盈利拉低约2.9%。
    从3月1日起,啤酒税的算法將改成“每升每100%酒精175令吉”,而不是遵照过往的算法。
    达证券分析员指出,这意味著,大马啤酒税的算法结构,从以往综合单一税制(unitary)与从价税制(ad valorem)的算法,转为从量税制(specific tax)。
    由于这次的啤酒税算法改变,相等于变相调涨啤酒税,分析员认为,这将不利酿酒业。追溯过往经验,政府每一次调高啤酒税,包括2004年財政预算案(每公升啤酒税调高43仙,涨幅达10%)、2005年预算案(每公升啤酒税调高1.25令吉,涨幅达26.3令吉),以及2006年预算案(每公升啤酒税调高1.40令吉,涨幅达23.3%,另加每公升徵税15%),市场的啤酒消耗量都会减少。
    赚幅承压財测下调
    平均而言,每公升啤酒税每调涨1令吉,国內啤酒需求每年减少3.5%。一般上,2大啤酒股──皇帽酿酒厂(CARLSBG,2836)和健力士英格(GAB,3255),通常也只把部分啤酒税涨幅转嫁给消费者,因此也面对赚幅承压的问题。
    即便啤酒税已经多年未获调高,但大马本已是啤酒税最高的国家之一。而且,此次变相调涨啤酒税却恰逢消费市场行情转差的时候,对酿酒业可能带来更大的衝击。
    分析员相信,皇帽酿酒厂和健力士英格将在短期內先吸纳啤酒税的涨幅,以免流失市占率,或让走私啤酒市场得利。
    因此,分析员也降低两者未来3年的盈利预期,皇帽酿酒厂的降低从2.4%至3.3%不等,而健力士英格的降幅达6.9%至7.4%不等,因为皇帽酿酒厂有颇为显著的新加坡业务贡献,可局部抵销啤酒税上涨的负面影响。
    分析员维持皇帽酿酒厂和健力士英格的“守住”评级,目標价格分別为13.30令吉与14.95令吉。
作者:haicent.com 来源:中国国际啤酒网-东方日报
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