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西藏水资源进一步澄清:啤酒板块利润率高

时间:2017-12-3 11:20:29

Tibet Water Resources Ltd.
西藏水资源有限公司
(于开曼群岛注册成立的有限公司)
(股份代号:1115)
进一步澄清及自愿性公告

    【中国国际啤酒网】兹提述西藏水资源有限公司(「本公司」,连同其附属公司统称「本集团」)日期为二零一七年十月四日、二零一七年十月六日及二零一七年十月十日的公告(「先前公告」)。
    本公司注意到Iceberg Research及Flaming Research分别于彼等日期为二零一七年十月四日及二零一七年十月九日的报告(「该等报告」)对本公司作出若干指控。如先前公告所述,该等报告并无事实依据,当中所载的指控属不准确、虚假及存在误导成分。本公司留意到,Iceberg Research及Flaming Research的作者完全不了解本公司的业务和财务状况,该等报告充斥大量不专业的错误臆断和误导信息,是不可依赖的。作为一间负责任的上市公司,本公司藉此机会针对该等报告中提及的指控,向本公司股东及潜在投资者提供事实真相,以令股东及潜在投资者更加了解本集团的业务情况和发展前景。
    我们水板块的业务情况
    ‧ 水板块的强大经销网络及低营销成本
    本集团的水板块拥有强大的经销网络,机构客户及零售渠道客户构成本集团的客户基础。于二零一六年,通过战略伙伴,以及包括超市、便利店、酒店、电影院线、机场、电商平台、餐饮和健康娱乐店点在内的零售渠道,本集团的水产品主要在中国大陆和香港销售。于二零一六年十二月三十一日,在中国大陆,本集团通过第三方零售经销商令水产品的销售地域范围覆盖达108个城市,经销商和销售网点的数目已经分别达到249个和9,776家2。在二零一七年上半年,来自于机构客户的本集团水产品销售收入占本集团全部水产品销售收入的50%以上。由于机构客户的包括推广费用在内的销售成本相对较低,总体而言,销售给机构客户的平均利润率相较零售经销商的平均利润率高。
    作为高端水产品的生产商,本集团在严格控制销售及推广费用的同时,透过赞助会议、论坛及高端体育项目向目标高端客户推广产品,同时我们也在知名航空公司、铁路、高端酒店及餐厅进行产品推广。此精准营销战略的成本比其他同业公司的营销战略的成本较低。
    此外,作为行业内的常见做法并为鼓励经销商推广彼等经销的产品,本集团亦实施若干营销激励活动,如向部分经销商提供优惠价格及多元化激励机制,而由该等经销商自费安排营销及推广活动。有关优惠机制包括延长经销协议期限、向该等经销商提供特定渠道或区域的独家经销权或向本集团作出重大贡献的经销商提供购股权等。
    近年来,本集团推出了新的中高端产品「格桑泉」,市场反应很好,经销商及销售网络发展迅速。为响应本集团加强零售渠道及推广新品牌水产品「格桑泉」,本集团的经销商利用其资源及渠道安排了更多广告及推广活动。由于这些营销活动的成本是由经销商承担,因此有关成本并不会反映于本集团的账目内。本公司相信上述激励措施可激励经销商就营销本集团品牌╱产品作出贡献,为本集团创造「双赢」局面。
    此外,本集团内由中国石油化工集团(「中石化」)控制的联营公司西藏高原天然水有限公司(「高原天然水」)的主要水产品「易捷 • 卓玛泉」也已覆盖全国超过2万家中石化加油站便利店,发展非常迅猛。基于上述渠道建设和精准的营销战略的成功及收效,本集团水业务的营销开支低,而高端水产品的平均售价高,因此本集团水板块的利润率相对较高。
    ‧ 水板块的发展前景
    综上,本集团目前已形成包括「5100西藏冰川矿泉水」、「格桑泉」、「卓玛泉」和「易捷 • 卓玛泉」在内面对不同定位的多元化产品结构,并已建立强大及遍布中国的销售网络,本集团还将继续拓展更多机构和家庭用户,并大力发展国际市场,作为西藏水产业的代表,向中国和世界其他地区提供西藏高质量的水,将本集团旗下品牌打造为国际市场上的知名品牌。同时,本集团将继续寻觅能体现本集团西藏特色的产品,搭建西藏特色水产业的大平台,让本集团的业务和产品更多元化,使更多消费者受惠。
    ‧ 本集团销售包装材料产生的收入
    如本公司日期为二零一一年六月二十日的招股章程(「招股章程」)4所披露,本集团位于拉萨的生产设备拥有数条由Husky制造并从加拿大进口的先进瓶坯注塑成型生产线及瓶盖生产线。目前,本集团所有自身使用的PET瓶装矿泉水瓶由上述生产设备生产。这不但可减少本集团对第三方供应商的依赖,更可确保水瓶的质量及安全,为本集团降低生产成本及营运风险。基于对本集团先进的瓶坯及瓶盖生产线的信赖,如二零一六年年报5所披露,高原天然水向本集团采购瓶坯及瓶盖用于包装其所生产的水产品「易捷 • 卓玛泉」,本集团由此产生人民币八千七百万元收入。高原天然水的最终控股股东为中石化,其主要水产品「易捷‧卓玛泉」在全国中石化加油站易捷便利店销售,二零一六年,高原天然水的销量约为十八万吨。预计「易捷‧卓玛泉」的销量未来还将继续大幅增加,因此本集团销售包装材料产生的收入还会相应持续增加。
    我们啤酒板块的业务情况
    ‧ 与「拉萨啤酒公司」的双赢战略合作
    本集团的啤酒板块由本集团的非全资附属公司西藏天地绿色饮品发展有限公司(「天地绿色」)经营。本集团于二零一二年及二零一三年分别收购天地绿色 35%及30%股权,现共持有天地绿色65%的股权。天地绿色所生产的啤酒产品包括青稞系列啤酒及易拉罐装拉萨啤酒。按我们知悉,在本世纪初,多个国际及外省啤酒品牌涌入并有意抢占西藏啤酒市场,而当时西藏拉萨啤酒有限公司(「拉萨啤酒公司」)的易拉罐生产设备又破旧不可使用,只能生产销售低端价位的大玻璃瓶装拉萨啤酒,难以独力应对激烈的竞争。在此情况下,为了支持和保护西藏民族品牌,于西藏政府的支持及指导下,拉萨啤酒公司与天地绿色达成若干项战略合作安排。自二零一二年至今,双方的安排(「安排」)情况为:拉萨啤酒公司提供其「拉萨啤酒」商标予天地绿色,而天地绿色使用其先进的易拉罐生产设备以「拉萨啤酒」的商标生产易拉罐装拉萨啤酒,易拉罐装拉萨啤酒成为双方的合作产品(以下称「合作产品」)。在此安排下,一方面由天地绿色根据拉萨啤酒公司发出的订单生产合作产品并销售予拉萨啤酒公司,拉萨啤酒公司再销售予其客户;另一方面,天地绿色也可根据市场需求生产合作产品并自行透过天地绿色的经销商销售予这些经销商的客户。在此安排下,拉萨啤酒公司能够以无须投资新易拉罐装生产设备的方式填补其产品线的空缺,而天地绿色能于其部分产品使用「拉萨啤酒」的商标,双方分别享有此合作产品所各自带来的销售收益,有关安排为双方达成「双赢」局面,也使「拉萨啤酒」这一品牌持续发展壮大。
    ‧ 啤酒板块的高利润率
    本集团啤酒板块的高利润率乃出于以下主要竞争优势:(i)低运输成本:由于约98%的天地绿色啤酒产品乃于西藏销售,天地绿色的主要客户是自行安排物流及于天地绿色的生产工厂交付啤酒产品;(ii)低营销开支:为了壮大西藏本地品牌,并作为对西藏优秀本土企业的扶持,西藏政府在青稞系列啤酒和拉萨啤酒的品牌传播和推广方面给予了大力支持,因此天地绿色及其经销商不需要就天地绿色啤酒产品投入过多资金用于广告营销。由于天地绿色按批发价向当地经销商销售啤酒产品以便经销商向其客户转售,当地经销商可根据其业务计划及策略自行开展推广及营销活动;(iii)高平均售价:由于天地绿色销售的是青稞系列啤酒及易拉罐装拉萨啤酒(均为中高端啤酒产品),因此,天地绿色啤酒产品的平均售价比产品结构中包含低端价位啤酒的企业的平均售价高。天地绿色啤酒产品的价格乃经天地绿色的管理层考虑产品定位、地区需求及价格敏感度等因素后厘定;及(iv)高需求:作为中高端啤酒产品,天地绿色的啤酒产品符合西藏对高质素啤酒的需求,因此于西藏日益增加的外省及国际旅客之间深受欢迎。此趋势有助扩大本集团啤酒产品的市场占有率。
    ‧ 啤酒板块的发展前景
    一方面,拉萨啤酒公司和天地绿色一致同意将双方互惠共赢的战略合作持续下去,已确认将安排的期限延续到二零二二年十二月三十一日,双方将精诚合作,继续携手为做大做强西藏民族品牌和啤酒产业做出贡献。另一方面,本集团将会利用水业务产生的协同效应扩大本集团的啤酒业务,并在与潜在战略合作伙伴洽谈将透过强大及良好的经销渠道于西藏以外地区销售青稞系列啤酒,把青稞系列啤酒发展为全国性品牌。
    本集团的强劲现金流
    诚如本集团于年报所披露,本集团继续维持强劲及稳定的现金流。于二零一六年,融资活动所得的现金流入一直增加。本集团维持良好现金流入主要出于下列主要原因:
    ‧ 本集团一直在寻找并购目标,尤其是可为本集团现有业务提供协同效应及补充本集团现有业务并立足西藏的业务。在西藏,出让方对拥有强劲及现时可用现金的公司有较大信心,故而本集团维持合适的现金水平及强劲的营运资金状况。这有助于与出让方磋商优惠条款,为本集团寻找合适的并购机会带来灵活性。
    ‧ 由于本集团的主要业务活动位于西藏,以其优秀信贷评级,本集团能获得西藏利率较优惠的银行借款,而本集团已充分利用此优势。考虑到信贷风险及估计开支,本集团购买数份结构金融产品及提供短期(一般为一年)融资予业务伙伴。该等生息活动可利用闲置资金,因此于若干程度上抵销本集团的利息开支。
    本集团的有价值收购
    就早前收购天地绿色及高原天然水的股权,本集团已就有关收购事项委任中国法律顾问。中国法律顾问就该些收购事项进行了尽职审查工作,包括但不限于过往天地绿色及高原天然水的股权变动。经中国法律顾问确认,天地绿色及高原天然水过往股权转让的对价乃经公平磋商后厘定,而所有过往之股权转让已妥善完成。本公司已遵守香港联合交易所有限公司证券上市规则的相关规定,并适时就收购事项刊发相关公告及通函。于有关公告及通函,本公司已就代价基础及有关收购天地绿色及高原天然水股权的其他重要资料作出详细披露。7本公司已遵守所有相关规则及规例,并就收购天地绿色及高原天然水股权获得所有必要批准。
    有关收购后,天地绿色及高原天然水的收入已如收购时所预计的增加,并为本公司股东产生了稳定回报。本公司相信两家公司的表现显示出本集团的收购及两家公司于收购时的估值乃公平合理,并证明本公司管理层所做出的收购决策是完全正确且具战略眼光的。
    本公司的强大股东基础
    本公司于二零一七年一月十一日的公告披露本公司当时的控股股东已订立协议转让本公司已发行股本总额18%予霍尔果斯天山一号产业投资基金有限合伙企业(「天山基金」)。有关转让完成后,天山基金成为本公司的单一最大股东,而该早前控股股东仍间接持有本公司已发行股本约15%。天山基金是由新疆天山产业投资基金管理有限公司作为执行事务合伙人进行管理,新疆金融投资有限公司、申万宏源集团股份有限公司及其他有限合伙人共同出资设立的,专注于跨境并购的产业投资专项基金。如二零一六年年报所披露,天山基金表示将发挥自身优势和资源,支持本集团现有的管理团队,扩大本集团的市场份额,以及加强本集团的竞争力,为本公司股东和西藏及新疆当地经济创造更大价值回报。本公司相信,天山基金成为主要股东之一必定提升及加强本公司的股东基础,有利于本公司的长期发展。
    董事会亦谨此提醒各位股东及潜在投资者在买卖本公司证券时审慎行事,且不应依赖有关本公司的任何非正式公布资料买卖本公司证券。

承董事会命
西藏水资源有限公司
主席兼独立非执行董事
麦奕鹏

    香港,二零一七年十一月十七日
    于本公告刊发日期,执行董事为王东先生(行政总裁)、岳志强先生、刘晨先生、王克勤先生及韩林攸女士,非执行董事为姜晓虹女士,独立非执行董事为麦奕鹏先生(主席)、李港卫先生及蔚成先生。
作者: 来源:中国国际啤酒网
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