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当你投资青岛啤酒时,你投的是什么?

时间:2017-12-26 1:02:49

最近郭广昌花66亿港币收购了青岛啤酒17.99%的股份,成为了该公司第二大股东。那么作为我们普通投资者,青岛啤酒能不能投资,投资价值在哪里? 很多人在研究一家公司时会查找很多资料,数据,比如说研究青岛啤酒吧,就会把中国啤酒行业现状,各个啤酒公司市场份额,消费群体,国外啤酒公司资料数据等等都找出来,甚至要研究啤酒工艺,亲自去品尝各个品牌的啤酒,看那个好喝,经过了详细周密的分析,觉得自己看懂了啤酒公司的价值,实际上真的懂了吗? 这种人做研究非常勤奋,觉得自己掌握的资料数据越多,就越能理解这家公司,现实情况可能刚好相反,他知道的越多,他的迷惑就越多,因为他掌握的那些资料数据每年都在变动,每一个变动都会引起他的不安和纠结,这种纠结在公司股票上涨的时候他会自我忽视。而当股票下跌了,他就会放大,觉得公司出问题了,而且他们会拿出各种证据,你看,市场份额下降了,你看,对手的技术指标又赶上去了,你看,政府又出台行业限制政策了,你看...... 他们的证据非常专业,一看就是对这个公司和行业有细致研究的人,但是他们看到的都是表面。要想真正理解一家公司,你得看清公司的本质。 青岛啤酒作为快速消费品公司,公司的长期底蕴还是要看品牌和渠道,啤酒公司通过运作品牌,深耕渠道,提高管理效率,最终在啤酒行业中形成两家左右巨头,啤酒公司的价值就会出来,这是唯一的制胜方法。 青岛啤酒品牌和渠道具有一定底蕴,这也是目前公司的价值所在。但公司管理谈不上太优秀,如果是一家制造业公司,估计已经亏损了。消费品公司的好处就在这里,只要品牌渠道有一定实力,即使管理不善也能过得下去,即使公司没落也需要较长时间,第一因为消费者心智定位不会那么快消失,第二消费品公司的现金流较好。 一个这样有底蕴的公司,如果能把管理做到极致,利润可以大幅度提升。啤酒现在除了几个一线大品牌外,还有几个外资品牌和一些地方区域品牌,一个这样的竞争环境,加上啤酒的同质化很严重,容易打价格战,所以利润率非常低。 地方区域品牌之所以还活着,第一因为大品牌的渠道做的不够精细,第二大品牌的效率不够高,大品牌因为规模优势,每一瓶啤酒的成本会更低,只要把效率和渠道做精,小品牌根本没有生存空间,也没有利润空间。目前地方品牌依然存在,所以大品牌不得不用价格战来竞争,当把这些小品牌都消灭,大品牌最终形成一两家的时候,整个啤酒行业就会进入质的增长,利润的增长会大大超过收入的增长。 外资品牌主要是占据高端市场,因为中国内地的啤酒大公司运作高端品牌的能力不够强,还停留在粗犷式价格战的阶段,给了外资高端品牌一个空挡。等内地大品牌进入高质量精细化阶段时,外资品牌的日子就不会这么好过了。因为啤酒是一种生鲜高流通的产品,对渠道的依赖度极高,外资品牌的量小,渠道也单一,无法构建中国大品牌这样的庞大渠道,最后竞争会处于下风。 啤酒公司的成长性在哪里?有些人会说是量,会拿数据来对比,中国人均啤酒消费量没有西方高,这个确实是增长的一个方面,但其实整个啤酒行业是一个缓慢增长的行业,公司的成长不单单靠量,我认为主要方面在质的提升。 当一个行业形成2家左右的寡头的时候,大家就会形成默契,不会打价格战,而是努力提升产品质量,把品牌和产品质量做好,把价格往上涨,利润率会大大改善。第二就是消费升级,现在市场上大部分都是几块钱的低端啤酒,当寡头形成,就会推出不同的高端新品种,不断更新消费观念。在这两个条件的作用之下,公司会进入质的高速增长。 行业格局很重要,就说空调行业,格力电器08年收入422亿,净利润20亿,16年收入1100亿,净利润154亿。你发现了什么?其实收入增长不算快,为什么很多人十年前就说格力天花板了,从收入空间来看,确实不大了,好像要天花板了,但是利润又增长了近十倍,股价也翻了十倍。为什么,因为十多年前,虽然空调普及率已经很高了,但是行业格局未稳,喜欢打价格战,当格力美的形成寡头时,好,大家表面上天天互掐,实际上会形成利益的默契,就是价格一直在慢慢上涨,产品在不断升级,利润在不断提升,格力净利率从5%提升到14% 伊利股份呢?一样的道理,收入09年240亿,净利润6.5亿。16年收入606亿,净利润56亿,其实从收入来看,增长也不快,但利润增长非常快,因为寡头形成,公司进入质的增长。公司净利率从2.7%提升到9.4%,伊利未来的增长在哪里?中国现在奶制品的普及率和消费率已经比较高了,和空调一样,整个行业会处于慢速增长阶段,但是公司形成了寡头的格局,得益于消费升级,会不断推出更好的产品,价格更高的产品,利润空间也会更大,这种增长才是未来公司增长的主要原因。 青岛啤酒会不会进入这种质的高速增长?只能说可能性很大,行业的发展规律以及公司的底子具备这种潜力,但能不能做到要看管理层,现在没有形成寡头格局,行业内有好几个公司都具备这种潜质,就看那个做的更好 了,雪花啤酒这些年就做的很好,无论是品牌运作,还是渠道,都比较好,即使是不喝啤酒的人,都能从媒体上感觉到雪花在不断推出的新产品,品牌比较年轻化。未来这些公司比的是管理,比的是精细化运作。青岛啤酒只要运营的好,可以成为一家非常优秀的公司,而且能够持久的优秀,因为公司具有优秀公司的基因,90%的公司是不具备这种基因的,哪怕运营的再好,也很平庸,或者优秀的时间很短。 我相信郭收购这个公司也是看重公司这种基因,至于管理,郭成为第二大股东后肯定会干涉公司的管理,他应该有信心自己能改善公司的管理,所以郭这笔投资能否成功,有一半要靠他自己。他相信自己,所以他投了,你相信他吗?这是你的问题。(注意,郭收购的成本价对应公司市值只有308亿人民币) 作为一个投资人,要看懂公司的本质在哪里,当你投资一个公司的时候,你投的是什么?当你看懂了青岛啤酒的商业逻辑之后,你根本没必要天天搜集那些所谓的商业数据,那些东西知道点大体情况就行了,你需要懂酿酒技术吗?不需要,就好像我投资格力电器,我从来不清楚空调的技术。商业的本质是不变的,一家公司最终会遵循商业逻辑,这是本质性的东西,外在的表现和各种数据无时无刻不在变化,但长时间会回归到本质上来,会按照内在的逻辑去发展,所以你要看懂内在的逻辑。 这个看懂就是你的能力圈,有些公司你几年都看不懂,哪怕你搜集了再多的资料,有些公司你5分钟就能看懂,因为它符合你理解的那个商业逻辑,你就会知道这个行业和公司以后会往什么方向发展。你也会知道变数在哪里,应给盯着什么东西。 比如青岛啤酒,在我理解了公司的内在逻辑之后,我在大街上走走,看看各个杂货店的情况,我就知道公司是不是在往我要的方向发展了。 我投资喜欢从两个方向去研究,第一,去思考公司的内在商业逻辑,第二,去大街小巷的各种零售点走一走,看一看,看公司在终端是怎样做的,看消费者在干什么?这些才能让我真正理解我为什么要投资这家公司。而大多数人看的资料,数据,研报,券商分析等等,我很少看,当然财务,我会认真的去分析,但即使是财务,真正看财务的人不会局限于报表上的几个数字,而是通过这些数字去看背后的东西,让自己更好的理解这个公司的本质,甚至能看出公司未来的财务数据会往什么方向发展。 一生二,二生三,三生无穷,无穷是变化莫测的,一才是永恒不变的。大多数人都会被无穷所迷惑,而真正的投资高手,会抓住永恒不变的一,所以投资做到最后会越来越趋于简单,趋于朴素,这也是我毕生所追求的境界啊! 2017.12.26 梁孝永康于广州
作者:梁孝永康 来源:中国国际啤酒网
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